ПСБ опубликовал аналитические комментарии
Возможно продолжение роста волатильности на валютном рынке — Егор Жильников, главный аналитик отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ
Российский валютный рынок
Пара доллар-рубль по итогам торгов в пятницу вернулась к отметке 57,3 рубля.
В последние торговые дни прошедшей недели доллар отыграл большую часть потерь ее первой половины как на фоне активизации спекулянтов перед оглашением модифицированного бюджетного правила 25 июля, так и более резкого снижения ключевой ставки ЦБ до 8 % (на 150 б.п.) годовых. При этом дополнительную поддержку американской валюте оказывали и находящиеся под давлением нефтяные котировки.
На внешних рынках доллар к корзине валют развитых стран перешёл к консолидации после решения ЕЦБ поднять ключевую ставку на 0,5 п.п. впервые за 11 лет, а также перед приближающимся заседание ФРС на этой неделе, на котором рынок ожидает повышение ключевой ставки на 0,75 п.п.
Текущая неделя, по нашим оценкам, может стать довольно важной для последующей динамики пары доллар-рубль. Во-первых, будет дана конкретика по бюджетному правилу, которая, впрочем, пока будет носить спекулятивный окрас, а ее реальный эффект можно будет оценить только к середине августа. Тем не менее, данная мера может ощутимо ослабить национальную валюту. Также не стоит забывать о заседании ФРС, на котором в случае более резкого повышения ключевой ставки возможно ощутимое ослабление американской валюты. В то же время, окончание налоговых выплат приходится только на середину следующей недели, что будет оказывать поддержку рублю, а по заявлениям ЦБ, сигналов к восстановлению инвестиционного импорта в страну пока не наблюдается. При всем этом, технически наблюдается отскок в показателе десятидневной волатильности пары доллар-рубль, ввиду чего мы склонны полагать, что актуальным диапазоном на текущую неделю выступит 56–60 рублей с ориентиром на верхнюю границу коридора.
Утренний комментарий по фондовым рынкам (25 июля) — Владимир Соловьев, главный аналитик ПСБ
В пятницу мировые рынки показали слабо негативную динамику. Если развивающиеся рынки (MSCI EM: -0,03%) закрылись в небольшом минусе при отсутствии идей, то развитые рынки (MSCI World: -0,5%) снижались из-за слабых результатов отчитывающихся компаний. Так, акции соцсети SNAP рухнули на 39% после публикации убытков за второй квартал и утянули за собой бумаги других технологических компаний, которые еще не отчитались. Доходность 10-летних гособлигаций США опустилась ниже к 2,8%, а индекс доллара к шести основным валютам продолжал снижение, отыгрывая итоги заседания ЕЦБ в четверг, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 50 б.п. Индекс широкого рынка S&P500 прервал трёхдневный рост и после ложного пробоя 4000 пунктов снизился на 0,9%. Более худшую динамику показали акции технологических компаний, в результате чего, индекс высокотехнологических компаний NASDAQ Composite потерял 1,9%.
В начале недели на глобальных рынках прослеживаются умеренные распродажи. Биржи АТР снижаются, а фьючерсы на американские индексы в небольшом «минусе», как и цены на нефть Brent. Нервозность инвесторов перед завтрашним заседанием ФРС может усилиться сегодня. Сейчас фьючерс на ставку предполагает 79% вероятность повышения ставки на 75 б.п. из-за снижающихся инфляционных ожиданий в последнее время, однако мы не исключаем, что шаг может оказаться выше — 100 б.п., что приведет к негативной динамике рынков в течение дня.
Текущая неделя будет насыщена корпоративными и экономическими событиями. Финансовые результаты во вторник представят Microsoft и Alphabet, а четверг — Apple и Amazon. Хотя результаты могут оказаться ожидаемо слабыми, дальнейшие прогнозы могут ухудшиться, что приведёт к усилению волатильности на американском рынке. Также помимо заседания ФРС США, инвесторы будут следить за данными по ВВП во втором квартале (четверг). Учитывая высокие уровни инфляции, экономика США может показать снижение второй квартал подряд, что негативно будет воспринято рынками и приведет к очередной волне распродаж.
В пятницу российский фондовый рынок отскочил от минимума, который был достигнут накануне на фоне смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Индекс МосБиржи прибавил 2,1%, практически вернувшись к уровню 2100 пунктов.
В лидерах роста оказались бумаги финансовых учреждений (Сбер: +2,7%; ВТБ:+1,2%; TCS Group: +5,4%) на фоне снижения ставки ЦБ, которая может привести к активизации кредитования населения, что, несомненно, положительно скажется на финансовых показателях банков.
Неплохой рост показали бумаги нефтегазовых компаний (НОВАТЭК: +3,1%; Роснефть: +3,6%; ЛУКОЙЛ: +4,2%), пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой на товарных рынках, давая надежду на продолжение отскока в ближайшее время.
Против рынка шёл сектор горной добычи и металлургии, который по итогам дня снизился из-за обвала акций золотодобытчиков (Полюс: -2,7%; Полиметалл: -9,2%) на фоне введения эмбарго ЕС на золото и ювелирные украшения из России ранее.
Тем не менее, акции ВСМПО-Ависма смогли укрепиться после новостей о том, что компании удалось обойти стороной санкционное давление ЕС из-за высокой потребности Airbus в российском титане.
Несмотря на недавний отскок, индекс МосБиржи ещё выглядит уязвимо. Отсутствие явных идей для роста и низкие, хотя и подрастающие объемы торгов препятствуют росту рынка. Наш целевой диапазон по индексу МосБиржи на сегодня составляет 2050–2100 пунктов.
ЦБ снизил ставку сильнее ожиданий рынка; до конца года ставка может быть снижена до 7% при сохранении потенциала снижения кривой ОФЗ на 50-80 б.п., — Дмитрий Грицкевич, Управляющий по анализу банковского и финансового рынков Центра аналитики и экспертизы ПСБ
Ключевым событием прошедшей недели для рынка облигаций стало заседание ЦБ, на котором регулятор снизил ставку сильнее ожиданий рынка (на 150 б.п. до 8%). Консенсус на рынке сложился на отметке всего 50 б.п., что, вероятно, связано с ранее сделанным заявлением регулятора о том, что цикл снижения ставки займет два года (рынок воспринял это как сигнал о переходе к режиму тонкой настройки ДКП).
На текущий момент большинство индикаторов указывают на сильно отклонение инфляционных рисков вниз от прогноза, а кредитная активность пока остаётся слабой. ЦБ снизил прогноз инфляции на этот год до 12-15% с 14–17% (наш прогноз пока остается на уровне 13,4%). Теперь регулятор прогнозирует ключевую ставку на уровне 7–8% к концу года. С учётом высокой вероятности дальнейшего развития дефляционного тренда, более вероятен сценарий 7%.
Кривая ОФЗ отреагировала на действия ЦБ снижением кривой на 20–30 б.п., доходность 10-летки опустилась к 8,83% годовых. Учитывая сохраняющееся пространство для снижения ключевой ставки, мы сохраняем цель по доходности 10-летнего бенчмарка на уровне 8,0–8,5% годовых до конца года.
Российский валютный рынок
Пара доллар-рубль по итогам торгов в пятницу вернулась к отметке 57,3 рубля.
В последние торговые дни прошедшей недели доллар отыграл большую часть потерь ее первой половины как на фоне активизации спекулянтов перед оглашением модифицированного бюджетного правила 25 июля, так и более резкого снижения ключевой ставки ЦБ до 8 % (на 150 б.п.) годовых. При этом дополнительную поддержку американской валюте оказывали и находящиеся под давлением нефтяные котировки.
На внешних рынках доллар к корзине валют развитых стран перешёл к консолидации после решения ЕЦБ поднять ключевую ставку на 0,5 п.п. впервые за 11 лет, а также перед приближающимся заседание ФРС на этой неделе, на котором рынок ожидает повышение ключевой ставки на 0,75 п.п.
Текущая неделя, по нашим оценкам, может стать довольно важной для последующей динамики пары доллар-рубль. Во-первых, будет дана конкретика по бюджетному правилу, которая, впрочем, пока будет носить спекулятивный окрас, а ее реальный эффект можно будет оценить только к середине августа. Тем не менее, данная мера может ощутимо ослабить национальную валюту. Также не стоит забывать о заседании ФРС, на котором в случае более резкого повышения ключевой ставки возможно ощутимое ослабление американской валюты. В то же время, окончание налоговых выплат приходится только на середину следующей недели, что будет оказывать поддержку рублю, а по заявлениям ЦБ, сигналов к восстановлению инвестиционного импорта в страну пока не наблюдается. При всем этом, технически наблюдается отскок в показателе десятидневной волатильности пары доллар-рубль, ввиду чего мы склонны полагать, что актуальным диапазоном на текущую неделю выступит 56–60 рублей с ориентиром на верхнюю границу коридора.
Утренний комментарий по фондовым рынкам (25 июля) — Владимир Соловьев, главный аналитик ПСБ
В пятницу мировые рынки показали слабо негативную динамику. Если развивающиеся рынки (MSCI EM: -0,03%) закрылись в небольшом минусе при отсутствии идей, то развитые рынки (MSCI World: -0,5%) снижались из-за слабых результатов отчитывающихся компаний. Так, акции соцсети SNAP рухнули на 39% после публикации убытков за второй квартал и утянули за собой бумаги других технологических компаний, которые еще не отчитались. Доходность 10-летних гособлигаций США опустилась ниже к 2,8%, а индекс доллара к шести основным валютам продолжал снижение, отыгрывая итоги заседания ЕЦБ в четверг, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 50 б.п. Индекс широкого рынка S&P500 прервал трёхдневный рост и после ложного пробоя 4000 пунктов снизился на 0,9%. Более худшую динамику показали акции технологических компаний, в результате чего, индекс высокотехнологических компаний NASDAQ Composite потерял 1,9%.
В начале недели на глобальных рынках прослеживаются умеренные распродажи. Биржи АТР снижаются, а фьючерсы на американские индексы в небольшом «минусе», как и цены на нефть Brent. Нервозность инвесторов перед завтрашним заседанием ФРС может усилиться сегодня. Сейчас фьючерс на ставку предполагает 79% вероятность повышения ставки на 75 б.п. из-за снижающихся инфляционных ожиданий в последнее время, однако мы не исключаем, что шаг может оказаться выше — 100 б.п., что приведет к негативной динамике рынков в течение дня.
Текущая неделя будет насыщена корпоративными и экономическими событиями. Финансовые результаты во вторник представят Microsoft и Alphabet, а четверг — Apple и Amazon. Хотя результаты могут оказаться ожидаемо слабыми, дальнейшие прогнозы могут ухудшиться, что приведёт к усилению волатильности на американском рынке. Также помимо заседания ФРС США, инвесторы будут следить за данными по ВВП во втором квартале (четверг). Учитывая высокие уровни инфляции, экономика США может показать снижение второй квартал подряд, что негативно будет воспринято рынками и приведет к очередной волне распродаж.
В пятницу российский фондовый рынок отскочил от минимума, который был достигнут накануне на фоне смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Индекс МосБиржи прибавил 2,1%, практически вернувшись к уровню 2100 пунктов.
В лидерах роста оказались бумаги финансовых учреждений (Сбер: +2,7%; ВТБ:+1,2%; TCS Group: +5,4%) на фоне снижения ставки ЦБ, которая может привести к активизации кредитования населения, что, несомненно, положительно скажется на финансовых показателях банков.
Неплохой рост показали бумаги нефтегазовых компаний (НОВАТЭК: +3,1%; Роснефть: +3,6%; ЛУКОЙЛ: +4,2%), пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой на товарных рынках, давая надежду на продолжение отскока в ближайшее время.
Против рынка шёл сектор горной добычи и металлургии, который по итогам дня снизился из-за обвала акций золотодобытчиков (Полюс: -2,7%; Полиметалл: -9,2%) на фоне введения эмбарго ЕС на золото и ювелирные украшения из России ранее.
Тем не менее, акции ВСМПО-Ависма смогли укрепиться после новостей о том, что компании удалось обойти стороной санкционное давление ЕС из-за высокой потребности Airbus в российском титане.
Несмотря на недавний отскок, индекс МосБиржи ещё выглядит уязвимо. Отсутствие явных идей для роста и низкие, хотя и подрастающие объемы торгов препятствуют росту рынка. Наш целевой диапазон по индексу МосБиржи на сегодня составляет 2050–2100 пунктов.
ЦБ снизил ставку сильнее ожиданий рынка; до конца года ставка может быть снижена до 7% при сохранении потенциала снижения кривой ОФЗ на 50-80 б.п., — Дмитрий Грицкевич, Управляющий по анализу банковского и финансового рынков Центра аналитики и экспертизы ПСБ
Ключевым событием прошедшей недели для рынка облигаций стало заседание ЦБ, на котором регулятор снизил ставку сильнее ожиданий рынка (на 150 б.п. до 8%). Консенсус на рынке сложился на отметке всего 50 б.п., что, вероятно, связано с ранее сделанным заявлением регулятора о том, что цикл снижения ставки займет два года (рынок воспринял это как сигнал о переходе к режиму тонкой настройки ДКП).
На текущий момент большинство индикаторов указывают на сильно отклонение инфляционных рисков вниз от прогноза, а кредитная активность пока остаётся слабой. ЦБ снизил прогноз инфляции на этот год до 12-15% с 14–17% (наш прогноз пока остается на уровне 13,4%). Теперь регулятор прогнозирует ключевую ставку на уровне 7–8% к концу года. С учётом высокой вероятности дальнейшего развития дефляционного тренда, более вероятен сценарий 7%.
Кривая ОФЗ отреагировала на действия ЦБ снижением кривой на 20–30 б.п., доходность 10-летки опустилась к 8,83% годовых. Учитывая сохраняющееся пространство для снижения ключевой ставки, мы сохраняем цель по доходности 10-летнего бенчмарка на уровне 8,0–8,5% годовых до конца года.
Читайте нас:
