ВТБ скорректировал прогноз по динамике ключевой ставки

ВТБ скорректировал прогноз по динамике ключевой ставки, предполагая её дальнейшее изменение небольшими, едва заметными шагами.

Первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов охарактеризовал недавнее решение совета директоров Банка России снизить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта как значимый шаг, идущий вразрез с рыночным консенсусом. В связи с этим банк намерен пересмотреть собственную траекторию прогнозной ставки.

Ключевым фактором, заставившим ВТБ скорректировать ожидания, стала позиция Минфина: ведомство указало, что достичь сбалансированного первичного бюджета — то есть нулевого дефицита — не удастся вплоть до 2029 года. Ранее именно этот параметр служил одной из базовых предпосылок при формировании среднесрочных прогнозов Банка России, однако теперь его приходится признать излишне оптимистичным. «При формировании среднесрочных прогнозов по ключевой ставке Банк России закладывал сбалансированный первичный бюджет — нулевой бюджетный дефицит. И это оказалось чрезмерно оптимистичным», — подчеркнул Пьянов.

Изначально ВТБ исходил из того, что в 2026 году на каждом заседании ставка будет снижаться на 0,5 процентного пункта, но теперь сценарий меняется. Согласно обновлённому прогнозу банка, из четырёх оставшихся в этом году заседаний три завершатся уменьшением ставки на 0,25 процентного пункта каждое, а на одном из них регулятор возьмёт паузу. В результате к концу 2026 года ключевая ставка может опуститься до 13,5%.

Существенные корректировки затронули и прогноз на 2027 год. Если раньше средняя ключевая ставка на следующий год оценивалась в диапазоне 8–10%, то теперь, по расчётам экспертов ВТБ, этот коридор может быть повышен до 10–12%. В банке полагают, что каждый процентный пункт первичного бюджетного дефицита в объёме ВВП будет вынуждать Центральный банк увеличивать прогноз средней ключевой ставки на 1–1,5 процентного пункта.

Дмитрий Пьянов также предупредил, что на ближайшем опорном заседании участников рынка может ждать серьёзное изменение настроений: не исключено, что прогноз ключевой ставки на 2027 год резко повысят. Поскольку финансовые рынки в первую очередь реагируют именно на среднесрочные ориентиры регулятора, такой шаг способен стать для них очередным серьёзным испытанием — по словам топ-менеджера, это может оказаться «ещё одним холодным душем».