Шаг назад

В минувшую пятницу торговая активность на российском валютном рынке была довольно низкой, оборот сделок на ММВБ в паре доллар-рубль составил всего 3,2 млрд долл. Открывшись в минусе, в течение дня курс рубля продолжил снижаться в условиях низкой ликвидности и волатильной динамики цен на нефть. Восстановление цены Brent, наметившееся с утра, сменилось внезапным падением до 63 долл./барр., и по итогам торгов нефть подорожала всего на 0,3% относительно предыдущего дня, до 64,3 долл./барр. На этом фоне рубль ослаб по отношению к доллару на 1,2%, до 50.91.

В то же время на остальных развивающихся валютных рынках наблюдался неплохой аппетит к риску, благодаря которому соответствующий индекс поднялся на 0,5% относительно доллара США. Наиболее яркую динамику показали бразильский реал, укрепившийся к доллару на 1,7%, а также мексиканское песо и южноафриканский ранд, подорожавшие на 1,3% и 1,0% соответственно. Сырьевые валюты укрепились относительно доллара на 0,3–0.5%, за исключением норвежской кроны, потерявшей в цене 0,4%.

Банк России в пятницу провёл два аукциона валютного репо, предложив к размещению 1 млрд долл. сроком на один год и 3 млрд долл. на 28 дней. Аукционы пользовались умеренным спросом, и в результате в рамках двух инструментов было размещено 809 млн долл. (средняя ставка — 3,24%) и 2,7 млрд долл (2,18%) соответственно. После расчётов по пятничным аукционам, которые состоятся в среду, общая сумма обязательств банков перед регулятором по операциям валютного репо увеличится до 34,6 млрд долл. В свою очередь Федеральное казначейство объявило на сегодня аукцион по размещению на месячных депозитах бюджетных средств на общую сумму 1 млрд долл. При минимальной ставке в 1,2% аукцион имеет хорошие шансы на успех.

Денежный рынок: ставки опять растут
В пятницу ставка по однодневным операциям валютного свопа повысилась на 75 бп до 12,41%, средневзвешенное значение по итогам сессии понизилось на 76 бп до 11,84%. Уровень ликвидности в банковской системе был достаточным, чтобы обеспечить плавное прохождение банками периода усреднения обязательных резервов. Поэтому только лишь несколько банков проявили интерес к инструментам рефинансирования Банка России: было привлечено 8 млрд руб. в рамках валютного свопа и 11 млрд руб. в рамках репо по фиксированной ставке.

С началом нового периода усреднения резервов спрос на ликвидность должен возрасти, в связи с чем депозитные аукционы Казначейства наконец смогут привлечь более высокий спрос. На этой неделе таких аукционов запланировано два, на общую сумму 400 млрд руб. Если предложенный объём будет выбран полностью, чистый приток ликвидности в систему составит 367 млрд руб.

Кривая NDF/кросс-валютных свопов поднялась на 15–35 бп, в том числе трехмесячная ставка выросла на 14,23%. В результате спред между трёхмесячной и месячной ставками впервые с марта стал положительным, достигнув плюс 5 бп. Аналитики по-прежнему считают привлекательным получение краткосрочных ставок, учитывая продолжающееся смягчение монетарной политики и позитивный прогноз уровня ликвидности на фоне бюджетных расходов. Трёхмесячная ставка MosPrime в пятницу продолжала снижаться, опустившись до 13,82%, хотя кривая процентных свопов поднялась на 10–20 бп, в том числе годовая ставка выросла на 54 бп до 13,75%.

ОФЗ: наклон кривой продолжает увеличиваться
В пятницу рынок ОФЗ остался под давлением. Цены на открытии торгов снизились на 0,15–0.35 бп, а по итогам дня были в минусе на 0,3–0,5 пп. Выпуск ОФЗ-26212 оказался в отстающих с результатом минус 0,6 пп, а ОФЗ-26211 и ОФЗ-26215 подешевел на 0,5 пп. Как следствие, доходности на кривой ОФЗ поднялись на 10–15 бп, при этом в дальнем конце ставки вернулись к уровню 10,5%. Наклон кривой постепенно увеличивается: спред между 10-летней и 2-летней ставками уже достиг минус 10 бп, между 5-летней и 2-летней – 5 бп, хотя ещё в середине апреля спреды равнялись около минус 40 бп.

Cобытия предстоящей недели: оценка ВВП за первый квартал 2015 года
Основные новости на этой неделе включают публикацию Росстатом оценки ВВП за 1к15, а также инфляции за очередную неделю. Кроме того, Ассоциация европейского бизнеса представит статистику автопродаж за апрель, а Минфин — данные об исполнении бюджета в минувшем месяце.

Согласно оценкам Минэкономразвития, в первом квартале объём ВВП в России сократился на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В расчётах Банка России, опубликованных в марте в рамках докладе о денежно-кредитной политике, тот же показатель оценивается в минус 1,5%. Оценки экспертов ВТБ Капитал, учитывающие фактические показатели объёма производства в ключевых отраслях, а также структуру российской экономики, носят более консервативный характер и говорят о том, что сокращение общего объема ВВП составило 2,6%. Ослабление экономической активности происходит в основном за счёт спроса, судя по резкому замедлению оборота торговли, на долю которой приходится 26,3% валовой добавленной стоимости отраслей, учитываемых в индексе выпуска.

Что касается инфляции, недельный показатель за последний отчётный период, предположительно, вновь будет ниже 0,2%, что обусловлено сочетанием прежних факторов — замедлением роста цен на продовольственные товары, более выраженным воздействием укрепления рубля на цены в сегменте непродовольственных товаров, а также сокращением спроса в экономике. Годовой рост ИПЦ по итогам текущей недели может ещё замедлиться и составить 16,2-16,3%.