Магазин

ПСБ: Эксперты банка опубликовали аналитику на 20 сентября

ПСБ: Эксперты банка опубликовали аналитику на 20 сентября
У ряда участников прослеживается дефицит долларовой ликвидности — Егор Жильников, главный аналитик отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ

Российский валютный рынок
Пара доллар-рубль в понедельник удержала свои позиции около отметки 60 руб., не сумев развить нисходящую динамику

Вчера в утреннюю сессию курс доллара инерционно начал торги с резкого снижения к отметке 59 руб. Впрочем, падение сразу было компенсировано, а в основную сессию пара доллар-рубль перешла к консолидации у отметки 60 руб. Отметим, что динамика торгов, по нашим оценкам, несмотря на начавшуюся ключевую неделю перед выплатами налогов экспортерами, отчасти может быть связана с дефицитом валютной ликвидности у ряда игроков – после снижения ключевой ставки долларовый овернайт базис стал отрицательным, что означает, что обмен долларов на рубли стал обходиться банкам дороже, чем прямые займы в рублях.

В то же время отметим, что резко увеличились объемы торгов в паре юань-рубль. Мы считаем, что эффект мог быть вызван локальной активизаций импортеров на валютном рынке МосБиржи. На данный момент чётких сигналов к развороту курса юаня не видим, оцениваем явление, как временное.

Сегодня курс доллара может продолжить консолидироваться в привычном диапазоне 60-61 руб. с тестом его нижней границы. Тем не менее, в рамках недели мы продолжаем ориентироваться на укрепление национальной валюты и выход к отметке 59 руб.

Рынок нефти волатилен перед заседанием ФРС — Екатерина Крылова, управляющий эксперт ПСБ
Вчера цены на нефть Brent днем опускались ниже 90 долл./барр., это уровень начала сентября. Во второй половине дня потери удалось отыграть, и ближайший фьючерс вернулся практически к 92 долл./барр. Очевидно, что до заседания ФРС рынок нефти будет крайне волатильным. В базовом сценарии ожидается, что ФРС повысит ставку на 75 б.п. В фокусе внимания инвесторов даже в большей степени, чем факт по ставке, будет риторика ФРС и ожидания относительно экономики и ставок в будущем. Если регулятор будет жестко настроен, то бегства инвесторов из рисковых активов (которым является нефть) не избежать. Мы исходим из сценария, что ФРС не будет «жестить», а сохранит принцип следования данным с упором на инфляцию. Сегодня выйдут данные по запасам от Американского института нефти, но вряд ли они будут сколько-нибудь замечены в преддверии заседания ФРС. Из новостей также отметим, что ОПЕК опубликовал статистику, из которой следует, что разрыв между целевой и фактической добычей по итогам августа вырос уже до 36 млн барр./день. Это частично нивелирует страхи о появлении дополнительного предложения нефти в мире. Мы полагаем, что сегодня цены на нефть Brent останутся в зоне 90-93 долл./барр.

Сегодня ждём продолжения консолидации индекса МосБиржи, рассчитываем на новые попытки пойти выше — Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ
Вчера негативные настроения на мировых рынках начали ослабляться. Нервозность на рынках после сильных распродаж прошлой недели в понедельник снизилась — инвесторы в целом спозиционировались под начинающееся сегодня двухдневное заедание ФРС, по итогам которого ожидается повышение ключевой ставки на 75 б.п., до 3%-3,25%. Хотя индекс развивающихся рынков MSCI EM (-0,6%) инерционно снизился, с середины дня динамика глобальных рынков улучшилась, а индекс DXY, отражающий позиции доллара к 6 ведущим мировым валютам, отошел от пиков и опустился чуть ниже 110 пунктов. В результате европейский Stoxx600 сумел отыграть внутридневные потери и завершить торги понедельника в «нуле», а основные американские индексы — показать умеренный рост (S&P500: +0,7%: NASDAQ Composite: +0,8%; Dow Jones IA: +0,6%), ведомые отскоком в акциях hi-tech, промышленного сектора и «защитной» электроэнергетики.

Сегодня утром умеренно позитивный настрой на внешних рынках сохраняется. Так, ключевые азиатские индексы преимущественно подрастают, ведомые австралийским и китайскими рынками. «Плюсуют» товарные рынки и фьючерсы на американские и европейские индексы, указывая на склонность участников рынка частично откупить просевшие активы. Мы полагаем, что сдержанный оптимизм на глобальных рынках, вызванный в первую очередь техническими факторами, сегодня инерционно сохранится. Сильного роста нам ждать сложно ввиду значимости завтрашнего объявления решения ФРС и прогнозов регулятора по экономике и ставке, способных вновь вернуть макроэкономические опасения в повестку дня. Из сегодняшней статистики, которая также сможет сдержать отскок рынков в конце дня, мы выделяем данные по разрешениям на строительство в США, — строительный рынок в условиях высоких ставок чувствует себя неважно.

В понедельник индекс МосБиржи (-0,2%) закрылся в лёгком минусе, оставшись в середине диапазона 2400-2450 пунктов.

Давление на рынок оказывали акции нефтегазовых компаний (ЛУКОЙЛ: -0,5%; Роснефть: -0,2%; Газпром нефть: -1,5%; НОВАТЭК: -0,7%) ввиду ухудшения ценовой конъюнктуры нефти. В то же время акции Газпрома удерживались в зоне роста второй день подряд, прибавив по итогам дня 0,2%, несмотря на коррекцию цен на газ в Европе. Акции финсектора не смогли показать единой динамики. По итогам дня укрепились акции Сбера (+0,2%) и TCSG (+2,6%), однако бумаги ВТБ (-0,3%) и МосБиржи (-0,2%) снижались.

Акции девелоперов (ПИК: -4,5%; Самолет: -4,1%; ЛСР: -2,8%) продолжили отыгрывать вниз заявления ЦБ о приближении к окончанию цикла снижения ставки. Слабее рынка выглядели и акции горнометалургических компаний. Подешевели акции как производителей цветных металлов (Норникель: -1,3%; РУСАЛ: -1,9%), так и стали (ММК: -0,9%; НЛМК: -0,4%), хотя цены на металлы на мировом рынке взяли паузу в снижении. Позитивную динамику показали лишь золотодобывающие компании (Полиметалл: +2,7%; Полюс: +0,5%) в преддверии публикации финансовых результатов обеих компаний на этой неделе.

Заметно лучше рынка вновь смотрелся IT-сектор (Яндекс: +1,1%; OZON: +1,6%; HeadHunter: +5,0%; VK: +7,9%).

Расписки ж/д перевозчика Globaltrans в начале торгов прибавили 6,7% на сильных финансовых результатах, однако по итогам дня снизились на 5,6% из-за отсутствия четкого сигнала касательно дивидендных выплат и программ buyback.

Ждём, что индекс МосБиржи сегодня в первой половине дня останется в зоне 2400-2450 пунктов, но будет вновь пытаться пойти выше. Рассчитываем на некоторое оживление спроса на ключевые «фишки» ввиду улучшения ценовой конъюнктуры рынка нефти, не исключаем продолжения ралли в IT-секторе.

Пересмотр ожиданий по ставке ЦБР провоцирует рост доходности длинных ОФЗ — Дмитрий Монастыршин, главный аналитик ПСБ
В понедельник индекс цен гособлигаций RGBI упал на 1,2%, оборот по индексу составил 10,2 млрд руб. Наиболее сильное снижение цен проходило в длинных гособлигациях. Доходность ОФЗ срочностью более 7 лет выросла на 17 — 27 б.п. ОФЗ со сроком погашения до 1 года выросли в доходности на 4-10 б.п. Масштабную переоценку рублевых гособлигаций мы связываем с пересмотром инвесторами прогнозов по динамике ставки ЦБР после заседания на прошлой неделе. Указание регулятора на преобладание инфляционных рисков в среднесрочной перспективе, а также ожидания значительного предложения нового госдолга в связи с плановым дефицитом федерального бюджета в 2023-2025 гг. оказывает давление на рынок ОФЗ.

Внешний фон также не добавляет оптимизма инвесторам на рынке рублевого долга. Доходность UST-2 вчера выросла до 3,95% (+10 б.п. за день и +50 б.п. с начала сентября), доходность UST-10 выросла до 3,49% (+4 б.п. за день и +34 б.п. с начала сентября). Доходность гособлигаций США растет на ожиданиях ужесточения монетарной политики ФРС для подавления инфляции. Текущий консенсус-прогноз рынка предполагает повышение ставки ФРС по итогам заседания в эту среду до 3,0 – 3,25 (+75 б.п.), тогда как ещё в начале этого года ставка была в диапазоне 0-0,25%. Максимальный уровень ставки ФРС в текущем цикле ужесточения оценивается инвесторами на уровне 4-5%. Достижение пика ставки ФРС ожидается в первом полугодии 2023 г. Ужесточение монетарной политики ФРС будет провоцировать замедление деловой активности и повышение стоимости заимствований не только в США, но и для развивающихся рынков.

Сегодня на рынке ОФЗ ожидаем стабилизации котировок около достигнутых уровней. Дальнейшую динамику рынка ОФЗ будут определять данные по недельной инфляции и итоги заседания ФРС.

Поделиться:
Рейтинг за сутки